[可靠的网络配资]又逢交割换月 铅价短线拉涨

2020-05-17 16:28:22 154 配资炒股 又逢,交割,换月,铅价,短线,拉涨

  下周沪铅2005合约进入交割,2006主力合约周二短线借机拉涨,突破前期1.35-1.4万震荡平台4月合约交割前,沪铅现货及主力合约也曾出现类似短线上冲。

  沪铅2006交割库存/持仓风险高

  尽管社会铅锭库存持续下滑到“地板位置8000吨,但铅价反弹幅度、力度远不如其他有色品种,4月国内再生铅产能复工、且蓄企消费疲软、电池报价下调,拖累铅价。波段基本面难以支持沪铅走出趋势行情,却很明确地支持近强远弱的价差交易,2004、2005合约都出现了确定性强的正套机会。当前,6月主力合约换月迟滞,即将成为交割月合约,且持仓量偏高、铅锭库存更低,挤仓风险大。

  一季度,再生供应基本停滞,市场持续消耗原生铅社会、厂库库存。第三方统计5月初原生铅炼厂库存1.1万吨,较4月降低3000吨;SMM口径显示,1月原生炼厂库存高达9万吨,而3月底仅6100吨,部分注册品牌1#铅锭现货报价显示为缺货。虽然近期再生铅炼厂库存回升,但仍低于去年同期。

  原料紧俏、利润微薄限制产出积极性

  供应端,考虑原生铅精矿进口风险、废电瓶竞争性采购,下游消费疲软,再生铅利润微薄、原生铅加工费降低难以刺激炼厂产出意愿,预计5、6月间国内精铅供应走平,社会铅锭库存低位触底后、虽要迎来拐点,但积累速度不会太快。

  2019年进口铅精矿最大来源国依次为俄罗斯(18.6%)、澳大利亚(13.5%)、秘鲁(10%),俄罗斯疫情升温后陆运风险加大,而困于运输秘鲁精矿供应正常化可能推迟到6月底。铅精矿进口TC已从年初最高180美元/干吨,下滑到140美元/干吨,部分原生产能也选择在5月中旬到6月上旬检修,原生铅产出预计走平。

  4月再生铅供应快速回暖,单月产出20.1万吨,同比、环比增幅分别在7%、57.9%,但再生铅利润环境非常被动,废料竞采压力大,废电动车电池成本占比经常超过54%,且下游蓄电池消费压力大,精废价差在不到1个月的时间里从25元/吨扩大到200元/吨。低迷铅价、疲软消费以及微薄利润将限制再生铅供应持续放量,开工率释放受限。预计精铅整体供应增幅5、6月间不会很大,稳定为主,累库速度偏慢。

  蓄电池消费疲软,等待高温拉动

  春节后,伴随国内疫情受控,蓄电池产能复苏节奏快于上游,但全球疫情爆发后,蓄企出口压力增大,厂商及经销商库存走高,主流型号报价下滑,需求疲态。长期看,消费端出发,低铅价与铅酸蓄电池守住市场份额息息相关,过去一年锂电成本下滑,也在倒逼传统铅酸蓄电池压住成本。终端需求困局正从根本上限制铅价反弹幅度。

  步入年中,随着国内汽车产销深蹲回暖,出口重启,且逢夏季电池更换高峰,下游消费转暖,才可能从消费端支持铅价趋势性反弹。从当前市场周度供求数据看,趋势反弹时机未到。

  正套交易主导短线拉涨

  两个月来铅价两次短线冲破万四主要与买近卖远自然月/交割月换月时点高度相关因预计可交割铅锭累库速度慢,沪铅2006即将以主力合约身份成为交割月合约,库存与持仓量间风险升温,预计6-7月间正套价差仍将放大5月下旬主力换月压力大,2006盘面价格有再次短线拉涨、突破1.45万的可能。不过,我们强调,在消费信号转折前,对价差结构判断的确定性更高,建议正套策略为主,可通过择机调整近月敞口参与短线拉涨。

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